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Financement mezzanine innovant pour l’acquisition de FPEE

AtriA Capital Partenaires, spécialiste du « P to P », a annoncé l’acquisition de 74,85 % de FPEE Industries, l’un des leaders français de la fabrication de fenêtres sur mesure, en collaboration avec UI et AGF Private Equity. Le lancement d’une OPA sur le reste des actions devrait suivre, pour aboutir à un retrait de la cote de la société Sarthoise. Au terme de l’opération, la holding de contrôle financière, dont 61,5 % sont contrôlés par AtriA, sera propriétaire de 60 % du capital de la holding de reprise. Les dirigeants détiendront quant à eux les 40 % restants. La dette senior est arrangée et apportée par Natexis Banques Populaires et le financement mezzanine par le fonds Euromezzanine IV. À noter : le financement mezzanine structuré par AtriA et Euromezzanine est particulièrement innovant en ce qu’il a pris la forme de plusieurs émissions d’obligations assimilables à bons de souscription d’actions (OBSA), permettant ainsi une utilisation de la mezzanine au fur et à mesure de l’augmentation des besoins de financement de la holding de reprise et non en une seule fois au moment de l’achat du bloc de contrôle. Outre une économie d’intérêts, cette solution permet une allocation égalitaire des financements senior et mezzanine pendant toute la durée de l’opération. Mais elle n’est pas sans poser certains problèmes techniques, principalement en termes de protection anti-dilutive et de constitution de sûretés. L’équipe bancaire de Linklaters, conseil des banques, a fait appel à son équipe de capital markets afin de mettre en place une documentation sensiblement différente de celle habituellement utilisée pour ce type de financement. « À notre connaissance, il s’agit de la première opération dans laquelle une mezzanine de ce type doit effectivement être mise en place », précise Arnaud Fromion (photo), chez Linklaters. L’avocat était assisté sur le dossier par Guillaume Vinatier et Giovanna Trucco.

Les investisseurs financiers sont quant à eux conseillés par le cabinet Veil Jourde La Garanderie (Guillaume Kuperfils et Patrick Jais). Les actionnaires vendeurs ont choisi le cabinet FLH Associés (Bruno Fiacre).

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