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Six mois de fusions-acquisitions 2004 : l’Europe peut mieux faire

L’acquisition d’Aventis par Sanofi Synthélabo, la plus grosse opération internationale cette année, ne sera pas maquillage suffisant pour masquer les faiblesses encore patentes du marché européen des fusions-acquisitions. Alors que la valeur globale des dossiers est en forte progression à l’échelle internationale (+ 42,5 %), notamment grâce à plusieurs grosses opérations américaines, l’Europe fait encore grise mine en ce début d’année. D’après les chiffres de Thomson Financial, le continent a vu se conclure presque 8 % de dossiers de moins que l’an passé. Selon Thomson Financial toujours, la valeur des opérations annoncées en Europe n’a progressé que de 12 %, à 276,5 milliards d’euros, contre 246,8 milliards en 2003 et ce, notamment, grâce à Sanofi/Aventis. Plusieurs pays, comme l’Allemagne ou l’Italie, dont l’activité était importante l’an passé, sont restés sur la touche en ce début d’année. L’Italie surtout, dont la valeur globale des transactions annoncées est passée de 51 milliards d’euros à 10,2 milliards seulement.

Que ce soit sur les opérations conclues ou sur les opérations annoncées, les trois premières marches du podium européen restent dans le magic circle, Linklaters se plaçant premier sur les opérations annoncées (v. ci-dessous) et Clifford le devançant dans le classement ne recensant que les opérations bouclées. Freshfields restant, dans les deux cas, en troisième position. Chez Merger Market, quatre cabinets français sont présents dans les tableaux européens : Bredin Prat – qui avec douze dossiers comptabilisés, prend la 8ème place –, Darrois Villey Maillot Brochier, Veil Jourde La Garanderie et Rambaud Martel. Chez Thomson Financial, en revanche, seul y figure Bredin Prat, en 6ème position.

À l’international, c’est Sullivan & Cromwell qui prend la tête du classement Thomson Financial, en partie grâce à son implication dans la reprise d’Aventis. Le cabinet américain détrône ainsi Skadden Arps, qui fait cependant un bon premier semestre, affichant une progression de 128 % de la valeur des opérations sur lesquelles il a été impliqué par rapport à l’an passé. Sept des dix premiers cabinets figurant au classement international ont été impliqués sur le dossier Sanofi/Aventis.

Pourtant, globalement, c’est le secteur bancaire et financier qui affiche le plus grand dynamisme, et ce surtout aux États-Unis. L’acquisition de Bank One par JP Morgan Chase, pour 58 milliards de dollars, la plus importante des opérations bouclées aux États-Unis en cette première moitié d’année, a considérablement influencé les classements américains, puisque les cabinets figurant aux quatre premières places (Sullivan, Wachtell Lipton, Skadden et Simpson Tacher) sont tous impliqués dans le dossier. Autre reprise importante : celle de la banque Fleetboston par Bank of America. Sa valeur : 49,3 milliards de dollars. Sur ce dossier, Cleary Gottlieb Steen & Hamilton, Latham & Watkins et Ashurst ont conseillé Bank of America, tandis que Wachtell Lipton était aux côtés de Fleetboston.

Comme tout classement, ces tableaux sont le résultat du choix des critères effectué en amont, et sont donc forcément subjectifs.

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